天黑请闭眼

原标题：总台记者看世界丨美国这座州府频现供水危机，天灾还是积重难返的种族歧视？总台记者看世界！大家好，我是总台驻华盛顿记者许弢。    最近，国际货币基金组织（IMF）的一把手和二把手接连发声警告“灰犀牛”：                    IMF总裁“一把手”格奥尔基耶娃表示，私募信贷市场规模已突破2.3万亿美元，远超监管与数据监测能力，是她“夜不能寐的风险之一”。今天，我想跟大家聊聊美国密西西比州首府杰克逊市再次爆发供水危机的事。

二 | 为什么说再次？因为去年2月份，一场极寒风暴，将杰克逊市当地供水系统的主管线冻裂多达80处，影响到大约20万民众的用水，在杰克逊市造成了大约为期一个多月的供水危机。这次供水危机的爆发，同样是因为一场自然灾害。IMF报告指出，私募信贷基金的高杠杆、低透明度，可能成为下一轮信用紧缩的触发点。

三 | 今年8月底的暴雨，让流经密西西比州的珀尔河暴发洪水，致使当地主要水厂的水泵受损，水压不足，当地约18万名居民的日常及消防用水等无法得到保障，很多居民家中遭遇了停水，即便有，也是污染或未经处理的水。                   同时IMF的“二把手”第一副总裁、前首席经济学家吉塔·戈皮纳特（Gita Gopinath）称美国股市如果崩盘，将可能引发比2000年互联网泡沫更严重、更全球化的经济危机。并称如果出现类似2000年的崩盘，美国家庭可能损失超20万亿美元，外国投资者损失约15万亿美元。密西西比州首府杰克逊洪水过后再次遭受供水危机（图源：美国网媒）就此，杰克逊市发布了“烧水通知”，呼吁当地居民不要直接饮用自来水或用自来水制冰，建议用煮沸过的水或瓶装水做饭、刷牙等。                   这两个看似独立的警告，实则指向同一条暗流：全球金融体系的脆弱性正在加深，而结果或是史诗级财富大重置。

四 |                    IMF对股票崩盘严重性的估算                    IMF的“二把手”第一副总裁、前首席经济学家吉塔·戈皮纳特（Gita Gopinath）公开表示：                    若出现与互联网泡沫相当幅度的回调，可能会抹去美国家庭超过20万亿美元的财富，约相当于2024年美国GDP的70%……                    全球层面的后果同样严峻。海外投资者可能面临超过15万亿美元的财富损失，约为世界其他地区GDP的20%。                   相比之下，互联网泡沫破裂时海外损失约2万亿美元，按今日价值约4万亿美元，占当时世界其他地区GDP的不到10%。                   虽然上面提到的数字非常吓人，但是需要指出的是，吉塔·戈皮纳特（Gita Gopinath）的这段话不是一个“预测”，而是一个“情景分析”或更确切地说是“压力测试”：                    其核心逻辑是：今天的市场规模和全球对美国资产的敞口远大于2000年，因此同等幅度的下跌将造成大得多的损失。

五 | 当地时间8月30日，密西西比州州长泰特·里夫斯宣布该市及周边居民进入紧急状态，并启动国民警卫队，帮助向数以万计的杰克逊居民分发水。                   具体而言：                    互联网泡沫破裂时（2000年～2002年），市场经历了巨幅下跌：以科技股为主的纳斯达克指数（NASDAQ）从高点到低点下跌了约78%；范围更广的标准普尔500指数（S&P 500）下跌了约49%。直到9月5日，杰克逊市水压才恢复正常，但“烧水通知”依然有效，这也意味着，供水危机仍然没有完全解除。                   当然以上都是从高点的最大下跌幅度，为避免用极端值，很多情景分析会取35%作为“互联网泡沫量级”的代表性回调幅度。您可能会感到奇怪，为啥一个发达国家的州府会一再出现供水危机？密西西比州首府杰克逊（许弢 摄）那就让我们先来了解一下杰克逊这个城市。

六 |                    图：美联储最新统计的美国家庭资产负债表                    如果按照目前的美国家庭股票持有情况来看，61万亿美元的35%大概就是20万亿美元；相比之下，2024年美国GDP总量为29万亿多点。                   那海外的15万亿美元损失是怎么来的呢？                    图：美国财政部统计的外资持有的美国证券存量                    从上图中可以看出，截至2024年6月30日，外资持有美股大约17万亿美元。

七 | （之所以用了这么滞后的数据，是因为这已经是最新数据了。密西西比州是全美GDP常年排名倒数第一的州，而作为首府的杰克逊是密西西比州最大和人口最多的城市。这个数据的发布时滞很长：截至2025年6月的数据，预计在2026年2月27日才能发布）                    考虑到2024年6月30日标普只有5500点，而现在已经接近6700点，所以按照比例来算：17*（6700/5500）=20.71。                   如果市值回调35%，外资在美股的损失大概是7万亿美元；另外8万亿美元将来自于美国崩盘向海外股市外溢造成的损失：                    目前全球股市的总市值大概就是120万亿美元的水平，而美国自己就占了超过60万亿美元，在美国大跌的背景下，非美股市历史上也会联动下跌，但幅度通常低于美国本土。但是当你走在大街上，看着四周空荡荡的街道和略显老旧的基础设施，很难让人觉得来到了一个州的首府。保守起见，即便外围股市跌个15%，这就差不多八九万亿了。而在这个城市中，超过82%的居民为非洲裔美国人，白人所占比例不到17%。

八 |                    这回真的跌不起                    35%的幅度，实际上是正常熊市下跌的水平，但是这回真的跌不起。                   因为这一次不仅仅是蒸发市值这么简单。在2021年2月份，杰克逊爆发供水危机时，我曾在当地进行了走访，发现在全市的供水系统已经恢复了95%以上的情况下，该市南部非洲裔美国人居住较集中的地区，不光没有饮用水，就连冲厕所的水都存在问题。

九 | 当地民众自发组织救助机构分发饮用水（许弢 摄）当时我走访了一家由几个慈善组织和民间团体自发组织的救助机构，那里的工作人员卡兰德拉·戴维斯的话一针见血地点出了供水危机爆发的原因：基础设施老旧是主要原因，但从根本上讲，危机就是源于基础设施建设中持续存在的系统性种族主义。卡兰德拉·戴维斯表示，供水危机就是源于基础设施建设中持续存在的系统性种族主义（许弢 摄）她的话至今让人印象深刻，她说，“这不仅仅是因为恶劣的天气，对于这座城市中大多数非洲裔和拉丁裔来说，只是再次看到了持续多年的被忽视，这只是结构性种族主义运作的另一个例子。

十 | 供水危机是许多不同的系统性问题集合体的同时爆发，包括种族主义、环境问题和对一个以非洲裔为主城市的忽视。                   首先，这一次对消费的影响将非常严重。

十一 | 最近几年（2023～2025年），美国实际个人消费支出（Real PCE）同比大致在2.5%～2.6%附近，但在互联网泡沫前的90年代后期（1998～1999年）：美国实际个人消费支出常见增速在4%～5%。

十二 | ”的确，有关杰克逊市供水系统的问题存在不是一天两天了。                   在目前牛市情况下已经非常疲弱的消费增速，是经不起熊市打击的，特别是现在的美国消费对股市依赖也越来越高的情况下，更是如此：                    2022年以来高收入群体支出领跑并托住了美国总消费：美国前10%人群的消费现在占比接近一半，而这群人持股与金融资产占比最高，因而对股市最敏感。                   主流研究估计股市财富每变动1美元，年消费变动约2.8～5美分，但在目前结构下，影响比例肯定会更高：如果美国股市蒸发20万亿美元，对消费的影响将是上万亿级别。                   由于美国约70%的GDP都是消费，这个冲击量级足以把当年消费增速拉低数个百分点，从而把GDP增速压低约至少2个百分点。2016年，市政府告知居民，水处理技术故障导致自来水中铅含量过高。                   关键问题是，这次可能不太好恢复。

十三 |                    以往美国经济危机会出现大量“避险资金”来抄底：历史上，美元在危机时期往往走强，所谓“避险买入”有助于抵消以美元计价财富缩水的冲击。即便危机来源自美国，投资者也常常涌向美元资产，使美元升值。                   但现在有理由认为下一次危机时这种机制未必奏效。

十四 | 2020年，美国环保局紧急通报说杰克逊市所供自来水可能含大肠杆菌。就在今年这次因洪水暴发引发供水危机之前，杰克逊市就已经因为水处理系统设备故障等问题发布了“烧水通知”，洪灾的到来，只不过成为了压垮杰克逊市供水系统的最后一根稻草，让问题再次集中爆发出来。长期存在的问题得不到解决，可能就是因为这个城市是“杰克逊”。                   首先，市场对美联储的看法在维持投资者信心方面至关重要。

十五 | 杰克逊市市民中非洲裔占主体，自1997年以来这里每一位市长均为非洲裔，然而密西西比州，又是全美种族歧视问题最严重的地区，白人占主体的州政府与黑人占主体的市政府长期不和，导致了该市长期缺乏用于基础设施和救灾的资金。多年来，州政府的资金不断涌向杰克逊周边城镇和地区的基础设施，却没有提供给最急需的设施，包括杰克逊的净水厂。

十六 | 然而，近期的特朗普对美联储的一系列操控和挑战，让人质疑美联储能否能继续不受外部压力干扰地运作。若此类担忧加深，可能进一步侵蚀对美元及更广泛美国金融资产的信任。                   第二，与2000年不同的是，如今美国增长面临的逆风更为强劲：美国加征关税，以及全球经济秩序走向的不确定性上升；同时，政府债务处于历史高位，美国像2000年那样通过财政刺激来托底经济的空间也更有限。

十七 |                    第三、之前危机都是有全球力量在相互配合，共同走出危机；现在特朗普把人都给得罪了遍，下次危机更可能的范式是各人顾各人，甚至“落井下石”。在去年供水危机爆发时，密西西比州州长一直不肯宣布紧急状态，还对媒体称，杰克逊市在伸手向州政府要救灾款前，应该先考虑把市民此前拖欠的水费收上来。杰克逊市市长乔奎·安塔·卢蒙巴（图源：美国网媒）这次供水危机爆发后，白宫方面曾表示，将在90天内提供75%的联邦资金。                   所以，如果这次美股市场崩盘，其后果不太可能像互联网泡沫破裂后的那样短暂且相对温和。

十八 | 如今面临的财富风险更大，而用于缓冲回调冲击的政策空间更小，结构性脆弱点与宏观环境都更为凶险。不过当地时间9月11日，杰克逊市市长乔奎·安塔·卢蒙巴表示，联邦基础设施资金不足以满足该市30年以来累积的供水系统修缮需求，要解决杰克逊市供水危机，可能要花费数十亿美元维修或新建水厂，远远超出该市的财政能力，相关问题需要州政府、联邦政府共同协调努力。但是，这种呼吁究竟能起到多大作用，可能没人会给出答案。                   美股一旦崩溃，一个更加严峻、甚至是翻天覆地的全球性后果或将出现……。好了，以上就是总台驻华盛顿记者许弢在当地的观察。本期《总台记者看世界》作者：总台驻华盛顿记者 许弢监制丨王巧玲记者丨许弢返回搜狐，查看更多责任编辑：